پایان نامه کاربرد قیمت به سود (PE) به عنوان ابزاري جهت پیش بینی هزینه حقوق صاحبان سهام بانكها

پایان نامه کاربرد قیمت به سود (PE) به عنوان ابزاري جهت پیش بینی هزینه حقوق صاحبان سهام بانكها

تعداد صفحات : 177 صفحهفرمت فایل : doc  قابل ویرایش با نرم افزار ورد Wordچکیده :از جمله مسايل مهم در بورس اوراق بهادار، قيمت سهام مورد مبادله شرکتها و برآورد ارزش ذاتي آنها مي باشد، زيرا قيمتها به عنوان يک شاخص راهنما در هدايت نقدينگي و در تخصيص سرمايه مؤثر مي باشند و در صورت تطابق با ارزش ذاتي سهام به ابزار قدرتمندي در تخصيص کارآمد منابع مبدل مي گردد. در تعيين قيمتهاي منصفانه و منطبق بر ارزش ذاتي سهام، از مدلها و روشهاي مختلفي استفاده مي شود که در اين ميان استفاده از نسبت قيمت به سود هر سهم (P/E)، از کاربرد گسترده اي برخوردار است که دليل آن نهفته در موضوع سهولت کاربرد و قابل درک بودن براي اکثر مشارکت کنندگان در بازار ميباشد. هدف این نسبت بیان رابطه قیمتی که یک سرمایه گذار برای سهم میپردازد و چشم اندازآینده شرکت وسود پیش بینی شده آن است. در این تحقیق با درنظر گرفتن کلیه بانکهای عضو بورس اوراق بهادار، برای پیش بینی هزینه حقوق صاحبان سهام با استفاده از متغیرهای نسبت قیمت به سود و ریسک سیستماتیک استفاده شد. در این راستا ابتدا با تکیه بر الگوی : اوهانلون و استیل2000 و استفاده از داده های مربوط به متغیرهای : بازده حقوق صاحبان سهام، ارزش بازار و ارزش دفتری بانکها، مقدار هزینه حقوق صاحبان سهام برای بانکهای نمونه در سالهای مورد مطالعه محاسبه گردید سپس با استفاده از ضریب همبستگی پیرسون، میزان همبستگی بین P/E با هزینه حقوق صاحبان سهام ( 538/0  ,015/0Sig:) برآورد گردید و برآورد رابطه رگرسیونی نیز نشان داد ضریب متغیر P/E و ریسک سیستماتیک در قبال هزینه حقوق صاحبان سهام به ترتیب 4/17 و 5/77 می باشد. لذا با توجه به نتایج تحقیق میتوان گفت که ریسک سیستماتیک توان بیشتری در تبیین و پیش بینی هزینه حقوق صاحبان سهام  دارد و محتوی اطلاعات بیشتری در اختیار قرار میدهد       فهرست عناوینفهرست عناوین1  فصل اولکلیات پژوهش1.1    مقدمه1.2    بیان مسئله1.3     ضرورت تحقيق1.4     فرضيات تحقيق1.5     اهداف تحقيق1.6    قلمرو تحقیق1.6.1   قلمرو موضوعی1.6.2   قلمرو مکانی1.6.3   قلمرو زمانی1.7    انگيزه هاي تحقيق1.8     مشكلات و تنگناهاي احتمالي تحقيق1.9    روش جمع آوري داده ها1.10  جامعه آماري1.11   تعريف واژگان2  فصل دومادبیات نظری و پیشینه تحقیق2.1    مقدمه2.2     مبانی نظری2.2.1   تامین مالی2.2.2   روش های تامین مالی2.2.2.1   منابع تامین مالی داخلی2.2.2.1.1 عاملیت حساب های دریافتنی2.2.2.1.2 اجاره به شرط تملیک یا اجاره (لیزینگ(2.2.2.1.3 کارت های اعتباری2.2.2.1.4 سود انباشته2.2.2.2   منابع تامین مالی خارجی2.2.2.2.1————————————————— سرمايه‌گذاری مستقيم خارجی2.2.2.2.2———————————————– سرمايه‌گذاری غيرمستقيم خارجی2.2.2.2.3معاملات جبرانی2.2.2.2.4——————————————————————————– صکوک2.2.3   سنجش عملکرد2.2.3.1   معيارهاي مالي سنتي2.2.3.2   معيارهاي مالي نوين2.2.3.3   معيارهاي ارزيابي عملکرد مالي شرکت ها2.2.3.4   معيارهاي حسابداري2.2.3.4.1———————————————————————————– سود2.2.3.4.2سود هر سهم(EPS)2.2.3.4.3نرخ رشد سود2.2.3.4.4سود تقسيمي2.2.3.4.5 جريان هاي نقدي آزاد (FCF)2.2.3.4.6 نرخ بازده دارائي ها (ROA)2.2.3.5   معيارهاي مبتني بر اطلاعات حسابداري و اطلاعات بازار2.2.3.5.1نسبت قيمت به سود (P/E)2.2.3.5.2نسبت ارزش بازار به ارزش دفتري سهام2.2.3.5.3نسبت Q توبين2.2.3.6   معيارهاي اقتصادي2.2.3.6.1 ارزش افزوده بازار2.2.3.6.2ارزش افزوده اقتصادي2.2.3.6.3ارزش افزوده اقتصادي تعديل شده (REVA)2.2.4   حقوق صاحبان سهام2.2.4.1   تعریف حقوق صاحبان سرمایه2.2.4.2   شناخت و اندازه گیری حقوق صاحبان سرمایه2.2.4.3   طبقه بندی حقوق صاحبان سهام2.2.4.4   اجزاء حقوق صاحبان سرمایه2.2.5   تئوری های حقوق‏ صاحبان سهام2.2.5.1   تئوری مالکیت2.2.5.2   تئوری شخصیت حقوقی‏2.2.5.3   تئوری ارزش باقیمانده2.2.5.4   تئوری بنگاه اجتماعی2.2.5.5   تئوری وجوه مستقل2.2.5.6   تئوری مدیریت(اشراف)2.2.5.7   تئوری سرمایه‏گذار2.2.6   مزایای استفاده از ضریب قیمت به سود برای تخمین حقوق صاحبان سهام2.2.1   عوامل موثر بر حقوق صاحبان سهام2.2.1.1   متغیرهای تكنیكی‌2.2.1.2   متغیرهای احساسی‌2.2.1.3   مقایسه ROA وCOE2.2.2    قيمت گذاري سهام2.2.2.1   ديدگاه مبتني بر ارزشيابي دارائي ها2.2.2.2   ديدگاه مبتني بر ارزشيابي حقوق صاحبان سهام2.2.3   نحوه محاسبه هزینه حقوق صاحبان سهام2.2.3.1   الگوی اوهانلون و استیل2.2.3.2   مدل رشد گوردن2.2.3.3   مدل‏های ارزشگذاری عایدات پسماند2.2.3.4   مدل تنزیل سود تقسیمی دو مرحله‏ای2.2.3.5   الگوی سود تقسیمی رو به رشد2.2.4   مدل های ارزش گذاری2.2.5   مروری بر تئوری های ارزشگذاری2.2.5.1   تئوری پرتفوی2.2.5.2   فرضیه های بازار کارا2.2.5.3   شمای تئوری های ارزشگذاری2.2.6    مدل ارزشگذاری نسبی2.2.6.1   دلایل کاربرد بالای ارزشگذاری نسبی2.2.7   ارزشگذاري به روش ارزش فعلي سود سهام و جایگاه هزينه حقوق صاحبان سهام2.2.7.1   مدلهاي ارزش فعلي جريان نقدي2.2.7.2   جريان نقدي مورد انتظار2.2.7.3   تعيين نرخ تنزيل:2.2.7.4   مدل DDM2.2.7.5   مدل گوردون (GGM)2.2.7.6   ارزش گذاري سهام ممتاز2.2.7.7   تخمين نرخ بازده مورد درخواست با استفاده از مدل GGM2.2.7.8   مدل چند دوره ای DDM2.2.7.9   مدل دو مرحله ای DDM2.2.7.10 مدل H2.2.7.11 مدل سه مرحله ای DDM2.2.7.12برآورد نرخ رشد شرکت2.2.8   مدلسازي صورتهاي مالي2.2.1   ریسک سیستماتیک به عنوان متغیر کنترلی2.3    مروری بر تحقیقات پیشین2.3.1   منابع داخلی2.3.2   منابع خارجی2.4    خلاصه3  فصل سوم3.1    مقدمـه3.2    روش تحقیق:3.3    روش گردآوری اطلاعات :3.4    ابزار گردآوری اطلاعات :3.5    متغیر های تحقیق و نحوه محاسبه آنها  :3.5.1   متغیر وابسته :3.5.2   متغیرهای مستقل :3.5.3   متغیر کنترلی:3.6    مدل نظری تحقیق :3.7    جامعه آماري و حجم نمونه  و  روش نمونه گیری:3.8    روش تجزیه و تحلیل اطلاعات :3.8.1   آزمون کولموگروف- اسمیرنوف3.8.2   ضریب همبستگی پیرسون :3.8.3   مدل رگرسيون :3.8.4   ضريب تعيين :3.8.5   فروض كلاسيك:3.8.5.1   واريانس ناهمساني3.8.5.2   خود همبستگي در جملات اخلال3.8.5.3   خطاي تصريح در مدل3.8.5.4   همخطي3.9    الزامات اقتصادسنجي و آزمون ها جهت برآورد مدل :3.10  آزمون های ساکنی :3.10.1  آزمون پایایی بر اساس همبستگی نگار:3.10.2 آزمون ریشه واحد برای ساکنی  یا مانایی:3.10.3 آزمون دیکی-فولر تعمیم یافته (ADF) :3.11  آزمون های تبیین و تشخیص صحت فروض کلاسیک :3.11.1 آزمون های ضرایب:3.11.2 آزمون های جملات پسامند :3.11.3 آزمون های ثبات ساختاری (Stability) :3.12  مبحث همجمعي در رگرسیون :3.12.1 تعریف همجمعی بر اساس مبانی نظری :3.12.2 3 مفهوم اقتصادی همجمعی :3.12.3 3 آزمون های همجمعی :4  فصل44.1    مقدمه4.2    بررسی وضعیت متغیرهای تحقیق طی سالهای مورد مطالعه :4.2.1   آمارتوصیفی متغیرهای تحقیق4.2.2   رسم نمودارهای سری زمانی متغیرهای تحقیق4.3    محاسبه مقدار هزینه حقوق صاحبان سهام :4.4     بررسی نرمال بودن داده ها :4.5    ضریب همبستگی پیرسون :4.6    مدل اقتصادسنجی حداقل مربعات4.6.1   آزمونهای ایستایی (مانایی یا پایایی) متغیرهای موجود درمدل :4.6.1.1   بررسی پایایی متغیرهای موجود درمدل با استفاده از تابع خود همبستگی (ACF):4.6.1.2   آزمون ایستایی با استفاده از آزمون ریشه واحد دیکی فولر :4.6.2   برآورد مدل به رو ش OLS:4.6.3   برآورد آزمون های اعتبار و صحت مدل :4.6.3.1   آزمون حقيقي بودن رگرسيون:4.6.3.2   آزمون نرمالیتی توزيع خطاها (پسماندها) :4.6.3.3   فرض هم خطی:4.6.3.4   آزمون وایت جهت تشخیص ناهمسانی واریانس :4.6.3.5   برآورد آزمون LM جهت تشخیص همبستگی پیاپی پسامند :4.6.3.6   برآورد آزمون رمزی (Test Ramsey Reset) :5  فصل پنجم :نتیجه گیری و پیشنهادات5.1    مقدمه5.2    خلاصه نتایج پژوهش و نتیجه گیری:5.2.1   خلاصه نتایج تحقیق با استفاده از برآورد ضریب همبستگی:5.2.2   برآورد مدل و  تفسیر ضرایب متغیرهای مستقل:5.3    پیشنهادات:5.4    پیشنهادات برای تحقیقات آتی:منابعضمیمه: خروجی نرم افزار فهرست نمودارهاشکل‏2‑1: تقسیم بندی کلیه نظریه ها در ارتباط با تامین مالیشکل‏4‑1: سری زمانی مربوط به متغیر هزینه حقوق صاحبان سهامشکل‏4‑2: سری زمانی مربوط به متغیر نسبت قیمت به سودشکل‏4‑3: سری زمانی مربوط به متغیر ريسك سيستماتيكشکل ‏4‑4: نتایج آزمون ایستایی با استفاده از تابع خودهمبستگی(ACF)شکل‏4‑5: نتایج برآورد آزمون  نرمال بودنفهرست جداولجدول‏2‑1: روش های تامین منابع مالی کوتاه مدتجدول‏2‑2: روش های تامین مالی میان مدت و بلند مدتجدول‏2‑3: انواع مدل های ارزش گذاریجدول‏2‑4: پارادایم های مالی و مدل های ارزش گذاریجدول‏2‑5: پژوهش های انجام شده در مورد قابلیت پیش بینی کنندگی اطلاعات حسابداری و بازده سهامجدول‏2‑6: تحقیقات تجربی در زمینه ارزش افزودهجدول‏4‑1: آمار توصیفی متغیرهای تحقیقجدول‏4‑2: آزمون نرمالیتی با استفاده از آزمون کلموگروف-اسمیرنوفجدول‏4‑3‏: نتایج ضریب همبستگی پیرسونجدول‏4‑4: نتایج آزمون ایستایی با استفاده از ریشه واحد دیکی فولرجدول‏4‑5: نتایج آزمون دیکی فولر برای داده های سری زمانی متغیرهای تحقیقجدول‏4‑6: نتایج تکمیلی برآورد مدل با استفاده از نرم افزارجدول‏4‑7: نتايج حاصل ازآزمون ديكي فولر براي جمله پسماندجدول‏4‑8: نتايج حاصل ازآزمون ACF براي جمله پسماندجدول‏4‑9: مقادیر بحرانی آزمون CRDWجدول‏4‑10: آماره دوربين واتسون و كميت بحراني CRDWجدول‏4‑11: آزمون همخطی بودن متغیرها با عامل تورم واریانسجدول‏4‑12: نتایج برآورد آزمون وایتجدول‏4‑13:نتایج برآورد آزمون LMجدول‏4‑14: نتایج برآورد آزمون رمزی 1.1        مقدمهنسبت P/E ابزاري رايج براي تحليل وضعيت شرکت ها، صنايع و بازار است که از طريق تقسيم قيمت بازار يک سهم به سود همان سهم بدست مي آيد و بيانگر مبلغي است که سرمايه گذاران بايستي براي هر ريال سود پرداخت نمايند. نسبت P/E از عايدي شرکت بعنوان بمبناي ارزش سرمايه گذاري سهام استفاده مي کند و به روش هاي مختلف به ارزيابي سهم و شاخص بازار مي پردازند. اين نسبت مظنه زير ارزش يا بالاي ارزش بودن قيمت سهام است(دستگیر و افشاری، 1382). این تحقیق با عنوان (کاربرد قیمت به سود به عنوان ابزاری برای پیش بینی هزینه حقوق صاحبان سهام بانک) در پی بررسی و مطالعه روش ارزیابی قیمت به سود برای پیش بینی هزینه حقوق صاحبان سهام می باشد. هدف اصلی این تحقیق تعيين رابطه بين نسبت (P/E) و هزینه حقوق صاحبان سهام در بانك هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادارتهران می باشد. همچنین جامعه آماری در این تحقیق، كليه بانك هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بین سال های 1382 تا 1389 می باشند. فرض اصلیه تحقیق بر مبنایاین می باشد که بين نسبت (P/E) و هزینه حقوق صاحبان سهام[1] در بانک هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ارتباط معنی دار وجود دارد. در این فصل کلیاتی از تحقیق شامل بیان مسئله، ضرورت تحقیق، اهداف، فرضیات، سوالات و … ارائه می شود.